水井坊渠道去库存进度开始集中反映在利润表上。
7月14日晚，水井坊发布2026年半年度业绩预告。公司预计，上半年实现营业收入10.82亿元，同比下降27.78%；归母净利润亏损622.21万元，上年同期盈利1.05亿元；扣非归母净利润亏损467.21万元，上年同期盈利4849万元。
结合一季度数据推算，水井坊二季度收入约2.66亿元，归母净利润亏损约1.77亿元，经营压力较一季度明显加大。
水井坊将业绩下滑首先归因于主动控货。
公司表示，上半年进一步调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存较去年同期下降约50%。这一举措导致营业收入减少约3亿元、毛利减少约2.5亿元。
按此计算，控货造成的收入影响接近水井坊上半年实际收入的三成，也是公司由盈转亏的最直接原因。
除此之外，存货及或有事项相关准备计提、政府补助同比减少，以及供应链融资成本增加，也进一步压低了利润。
近半年来，水井坊的经营重点已从追求发货规模，转向库存、价格和终端动销。
今年以来，公司继续收缩渠道库存，并将资源向核心门店和宴席场景集中，通过品鉴、开瓶活动和宴席服务推动终端销售。
产品端则围绕300元至800元价格带，继续推广井18、臻酿大师及“第一坊”系列，并尝试低度酒、小规格和电商专属产品，以覆盖更多消费场景。
渠道秩序也是近期调整重点。
7月初，水井坊向经销商及终端门店发布市场秩序告知函，提出加强产品溯源和跨区域窜货治理，同时优化产品投放节奏、监控渠道库存，并增加宴席和开瓶支持。
从半年报预告来看，这轮调整的代价已经集中显现。
接下来，水井坊需要验证的是，库存出清和价格体系改善，能否转化为终端动销增长，并带动下半年发货和盈利修复。
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